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  • 新闻?#34892;?/h1>

    降准释放1.3万亿流动性今日到位 资金面紧张或缓解

    发?#38469;?#38388;:2018-04-25      浏览量:1565   

    424日早盘,不少银行资金交?#33258;?#32439;纷顶格融入隔夜及7天期资金,资金面?#27426;认?#20837;紧张状态;非银资金利率攀升则更为明显,上交所国债逆回购利率GC001早盘?#27426;?#39129;升至10.6%

    对于不少交?#33258;?#26469;说,从央行公布定向降准到定向降准实施的这一周,资金面的紧张超出预期。

    业内人士普遍认为,资金面紧张背后,是债市上涨后机构纷纷追高,并普遍在资金端采取了滚隔夜和加杠杆的方式。交?#33258;?#35748;为,425日定向降准释放的4000亿元增量资金到位后,资金面有望恢复至中性,?#26222;?#36164;金?#21335;?#25918;?#37096;?#33021;进一步缓解资金面的紧张态势。

    加杠?#36865;?#21319;资金需求

    424日,非银资金面紧张?#20013;?#19978;交所国债逆回购GC001利率早盘?#27426;?#39129;升至10.6%,深交所方面,隔夜到7天各期限回购利率均出现大幅高开。

    从公开市场来看,本周央行?#26377;?#20102;削峰填谷的操作思路。周一(423日),央行公开市场完全对冲当日到期量。周二(424日),央行公开市场上开展了300亿7天期逆回购操作,当日公开市场?#29004;?#25918;300亿元。

    资金面紧张是否与缴税有关?联讯证券董事总经理李奇霖认为,418日是缴税的最后截止日,考虑到银行备付及后期走款流程耗损的时间,那?#27492;?#26399;对资金面影响最大的时间段应在416~420日,缴税并不是本周资金面的扰动因素。

    根据第一财经记者统计,4月以来,央?#24615;?#20844;开市场累计?#29004;?#25918;已达3900亿元,在418日和419日两个资金面受缴税扰动最大的交易日,央行?#29004;?#25918;量就高达3400亿元。

    在多位业内人士看来,在流动性供给合理的前提下,加杠杆买债推升了金融机构资金需求,才是近期资金面超预期紧张的根本原因。

    而在隔夜利率高于国债利率的情况下,非银加杠杆的动力是什么?李奇霖分析,广义基金可能会选择在资金紧时加杠杆,为了追逐更高的资本利得。但只要当天券的价格上涨了相同幅度,那么其资本利得收入是可以覆盖资金成本的。

    在他看来,前期资金宽松时期,套利空间显著,较多机构提升了杠杆水平,资金当日到期后,加杠杆的投资者考虑到缴税期影响时间有限,未来降准带来的资金面宽松可期,会选择续杠杆,而不是?#36164;?#36164;产解杠杆。

    在融入资金选择上,也会选择相对短期限的资金来尽可能降?#32479;?#26412;,从而造成资金需求大量集?#24615;?#30701;端,隔夜资金占比大量提升的局面。李奇霖称。第一财经记者从交?#33258;?#22788;获得的数据显示,在423日全市场质押?#20132;?#36141;中,隔夜品种交易?#30475;?#21040;了其他品种总量的2.5倍。

    黎明将至

    滚隔夜、加杠杆,资金的压力直接落在了交?#33258;?#30340;身上。据多位资金交?#33258;?#21453;应,423日有大量机构没有及时?#38477;?#22836;寸,资金划付集中到?#25165;蹋?#31995;统临近?#25165;?#20986;现?#35272;#?#37096;分银行下午6点半以后终端仍未恢复正常。

    在系统?#35272;!?#20132;易延迟的情况下,资金端很容易出现?#35789;?#21453;应,上?#19994;?#36164;金没有及时到?#21496;?#20250;导致下家无法及时?#38477;?#22836;寸。一位交?#33258;?#31216;。

    424日上午,不少城商行、农商行交?#33258;?#20105;相顶格借入隔夜到7天等各个期限资金。

    而随着定向降准即将在425日准时实施,午后资金面紧张态势略有缓解。上交所国债逆回购方面,尽管各期限回购利率仍居高位,但主要品种午后均回落在23日?#24352;?#20215;下方。

    根据人民银行此前公告,从425日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步,在降准当日,持有未到期MLF(中期借贷便利)的银行,各自按照先借先还的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF

    2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行?#22836;?#21439;域农商行。

    一位城商行金融市场部人士表示,除了降准释放的4000亿增量资金即将到位,月底?#26222;?#36164;金到账也会进一步改?#24179;?#26399;紧张的资金面。中银国际表示,425日降准落地,同时月末也将陆续有?#26222;?#25903;出,月末供给水平将有所回升没有太大争议,但相比降准带来的资金释放,?#26222;?#25903;出资金到账的时间点会有?#27426;?#30340;不确定性。

    投资者大多预期425日资金面紧张能?#29004;?#20840;恢复,我们认为对此应保留一分谨慎。在中银国际看来,降准资金落地后资金面有望恢复中性,但难以重现月初的宽?#21830;?#21183;。

    人民银行表示,此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同?#20445;?#38134;行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。

    来源:第一财经


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